惨烈崩盘股市暴跌7,3个交易日熔断6

据Wind数据，12月21日盘中，土耳其股市基准股指下跌7%，触发二次熔断。当日稍早前，土耳其股市基准股指下跌5%，触发日内首次熔断。近三个交易日内，土耳其股市已经六次熔断。

直到北京时间19:53，土耳其伊斯坦布尔交易所才恢复交易。截至发稿，土耳其基准股指在恢复交易后下跌8.1%。

土耳其市场上演“股债汇三杀”

近日，货币贬值、物价暴涨、股市崩盘，让土耳其这个传说中的浪漫国度陷入水深火热之中。

12月16日，土耳其央行宣布将基准利率从15%下调至14%。9月至今，土耳其央行连续4个月降息，将基准利率共下调5%。里拉顺理成章崩盘，而且直接带垮股市。

截至目前，股市已经在三个交易日内六次触发熔断。债市方面，10年期国债收益率升至近十年来的最高水平。此外，土耳其里拉对美元汇率也再创新低，回落至17以下，土耳其货币对美元已贬值超50％。本月以来，土耳其中央银行已经五次干预外汇市场。

眼见着市场将再遭“血洗”，土耳其总统埃尔多安20日宣布一系列应对汇率波动以及高通胀的举措。消息公布后，原本急剧下挫的土耳其里拉对美元汇率大幅反弹，当天涨幅超过20%。

“借钱度日”引发的危机

土耳其当下的危机，归根结底还是长期高度依赖借钱度日带来的危机。

年以来，土耳其政府就一直在不断印钞，每年货币供应量都是以20％的速度增长；同时，在高负债的情况下，土耳其还大搞基建和房地产，截至年年底，该国外债达到亿美元，占其GDP的62％。

另外，截至年第二季度末，土耳其的外债额度高达亿美元，高外债源于土耳其国债收益率高，土耳其一年期国债收益率长期在10%以上。

并且，土耳其经济发展外部依赖性较强，石油、天然气等关键能源高度依赖进口，经常账户和财政“双赤字”问题突出。在此背景下，有专家指出，土耳其逆周期降息的一种解释，是采用低利率政策来促进投资、出口、就业和经济增长，旨在扭转经济结构失衡的长期“顽疾”。

除土耳其外，经济结构“双赤字”问题严重的新兴市场国家，如阿根廷、印度、南非等国，同样存在进出口结构不合理、企业集中在中低端产品部门、国际竞争力偏弱等问题，较易成为金融风险传染的主要目标。

“羊群效应”加大市场波动

复旦大学金融研究中心主任孙立坚表示，除土耳其自身的情况以外，考虑到土耳其的发展对外部环境依赖性大、金融市场的开放度也比较高，因此，一旦海外具有逐利性特征的金融资本“发现”土耳其的营商环境恶化，加之受发达经济体加息预期驱动，土耳其金融市场很容易从“引力”效应（国内吸引外资流入的力量）转变为“推力”效应（国外环境的变化带来的资本流动的力量），从而触发股、债、汇市出现抛售行为。

孙立坚补充，金融开放度高意味着具有明显的顺周期特点，在经济下行阶段，经济基础越薄弱、金融开放度越高的国家其资本外逃现象可能愈加严重。对于诸如土耳其这样的新兴市场经济体，由于本国居民对本币信心也不足，更容易出现本国跟随外资抛售本币换取美元的“羊群效应”。

中国银行研究院邹子昂提示，投资者应当密切

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