美联储正式服软,越南经济为七国敲响警钟,

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美国劳工部在一周前公布的8月核心PCE物价指数为3.6%，远超市场预期，且为连续两个月位于30年高位，具体来看，能源和运输成本增长幅度最大，由于供应链紧张及原材料短缺，航运瓶颈、生产成本持续增加等因素使得作为未来美国消费者价格指数的先行指数核心PPI在过去12个月增长了7.8%，差不多是市场预期通胀速度的两倍，创下历史新高。美联储主席鲍威尔美国9月2日公布的8月28日当周首次申请失业救济人数持续下降至34万人，低于市场预期，随着美国经济缓慢复苏，劳动力市场复苏的势头愈来愈盛，这也使得美联储的数位理事们针对在9月份就提前减码的争论仍在不断进行，或将比市场预期更早的开始缩表和加息。事实上，美联储主席鲍威尔在全球央行年会中已正式承认将开始在年减码，这意味着美联储在当前通胀高企的压力下，在货币利率正常化政策上正式服软，且比大多数投资者设想得要快，这也意味着美联储正式向市场发出流动性将由涝转旱的货币新信号，即将扔出引爆市场的金融原子弹。随着美元指数震荡性的上升，在油价推动高通胀的环境下，美元对市场的吸筹效应已经开始，这意味着资金闸门将关紧，钱变贵，它的价格波动将会间接地传递到包括金融市场和大宗商品资产价格上去，而这种外溢效应将会影响到全球市场，这同时也标志着廉价资金终结。从目前来看，先是历经了教科书式货币大溃败的土耳其里拉汇率创历史新低（与年相比贬值逾50%），再到前段时间阿根廷市场的崩溃及近日越南市场的暴跌，而历史上每次强势美元周期总会引发经济和金融市场危机。巴西央行在上周表示，总债务相对于GDP的比率虽有所改善，但仍然很高，并称将采取一切必要措施控制高通胀，据巴西统计局数据，巴西年化通胀率在7月已达8.06%，远高于巴西设定的通胀率目标值3.75%，而在8月份，进一步升至8.35%，而自年以来，巴西货币雷亚尔兑换美元更是贬值超45%。据越南西贡经济时报援引的数据，自7月5日以来，此前一直表现亮眼的越南胡志明指数在最近一个多月内已经累计下跌16.42%，暴跌回到年的原点，数量不少的明智投资者正在悄然地提前从越南市场中撤出资金。越南投资者在股票价格上查看股票越南媒体援引的数据显示，截止9月5日，外国投资者更是净卖出达55万亿越南盾的证券金融资产，是年同期的2.56倍，从而导致越南股票市场的持续性下跌，成为美联储预计收紧货币政策后的最先受到冲击的脆弱市场，这在新冠病毒仍然在越南蔓延的环境下，加上全球避险情绪不断上升，这对以越南股市为代表的高估值资产构成威胁，一旦有经济体因此出现金融和货币危机就很容易形成多米诺骨牌效应。BWC中文网百家号财经团队注意到，这种效应较早的生动的案例可以参照委内瑞拉货币玻利瓦尔、津巴布韦元和这两国的经济和金融市场及目前正在经历的恶性通胀对这两国民众的影响，最近发生的案例也可以巴西、缅甸、巴基斯坦、阿根廷、土耳其、印尼和印度这七个国家的经济也已经分别陷入货币与债务危机的脆弱模式，这在新冠病毒仍在这些国家蔓延的背景下将变得更加危机重重。按现在的数据和分析来看，在外部美元债务及全球经济对一些国家经济结构独立性的风险层面考虑，越南很有可能将不可避免地陷入在金融市场中成为脆弱经济体。不过对于聪明的全球投资者来说多听到一些市场警告声总不是件坏事，考虑到，美联储已经提前发出了美元流动性将偏紧的信号，所以，从历史经验来看，在这个强势美元周期过程中（这里指的是美元指数，不是美元价值），一些追求风险收益的国际资本料将会逐步撤出新兴市场，而这种美元回流美国市场的现象，已经在美元的不同松紧周期历史上多次上演。同样，最近越南金融市场的中暴跌现象也为我们敲响了警钟，分析显示，这段时间发生在越南金融市场中的危机与上个世纪90年代东南亚国家的金融危机前的市场环境非常相似。正是在这些背景下，我们注意到，相对于十年期美国国债收益率剔除美国公布的月度通胀数据后出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在走强，这在美元价值持续缩水的环境下更加明确，并促使全球市场将中国债券市场作为新的避风港。按高盛的分析就是因人民币与美元的利差进一步扩大，境外机构抢购加仓人民币债券态势正在加快，抢筹布局人民币资产市场趋势明显，将吸引万亿美元将持续流入中国达13万亿美元的债券市场中，因中国债券能带来更高的收益和高可靠性，这是吸引外资的核心因素。瑞银表示，这体现了美联储的低利率政策会降低货币对追求收益的投资者的吸引力，高盛进一步称，这其中有亿美元可能来自全球央行，最新的数据正在反馈这个分析。包括摩根士丹利、毕盛资产等部分外资机构认为北京证券交易所的横空出世可能会加速外资投资中国市场的风格变化。另据中债登9月6日发布的数据显示，到年8月底，境外机构已经连续33个月增持人民币债券，境外机构投资者8月增持中国银行间债券亿元人民币，7月增持中国银行间债券亿元人民币，较6月增量亿元增逾一倍，创下五个月以来增持规模新高，其中当月增持中国国债亿元。央行最新数据显示，年以来，外资购买人民币债券的数额约占全口径外债增幅的一半，按货币金融机构官方论坛（OMFIF）的解释就是，30%的全球央行表示计划在未来两年内增加人民币份额，再加上那些准备稍后再这样做的国家，这一份额增加到了70%。（完）

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