人民币汇率,将如何演变

原创刘晓博

近日，人民币对美元的汇率再创新低。

在岸价一度贬到了7.24附近，离岸价一度贬到了接近7.25（下图）。

从今年4月至今，人民币汇率大约贬值了5.3%左右。

未来人民币汇率将如何演变？这将对股市、楼市和普通人的投资产生怎样的影响？下面谈谈我的看法。

一般来说，当美元指数走强的时候，人民币对美元汇率会走弱。下图是近期美元指数的日K线：

可以看出，6月初的时候美元一度反弹，但最近两周是下跌的。所以，人民币对美元汇率走弱，跟美元指数的强弱关系不大。

再看一下欧元对人民币的汇率：

下图是英镑对人民币的汇率：

下图是加拿大元对人民币的汇率：

其他，比如对澳大利亚元、新加坡元，人民币的汇率都是略贬，只有对日元是略微升值的。

所以，货币政策周期才是影响人民币汇率的最重要因素。

全球主要经济体都在加息，美联储虽然暂停了一下，但估计年内还有25到50个基点的加息空间；其他国家也基本如此，只有日本例外。

换句话说，全球主要国家只有中国、日本的货币政策是宽松的，其他大多是紧缩的。所以人民币只对日元略有升值，对其他主要货币略有贬值。

6月20日，中国的基准利率再次降息10个基点。随着央行重新强调“逆周期调节”，估计下半年还会有降准和新的降息，在这种预期下，人民币汇率略有走弱是合理的。

上图是中国对外出口每月的数据（美元值）。

疫情结束后的3月出现了强劲反弹，但4月就开始走软，到了5月同比下滑了7.5%。此外，中国对美国等主要发达国家的出口额，也都出现了两位数下滑。

在这种背景下，人民币汇率适度贬值有利于增强中国制造的性价比、竞争力，有利于稳增长、保就业。

去年12月末，当人民币跟美元汇率维持在6.89人民币兑换1美元的时候，我曾写过一篇“关于年的23个预测”的文章（点击查看），有如下预测：

如今，这个预测完全兑现了。

接下来人民币汇率将如何演变？有没有可能打破我之前的预期，出现更大幅度的波动？

当然是有可能的。当今世界，正值多事之秋。俄罗斯刚刚发生的1日兵变，就充分显示了世事无常，黑天鹅众多。

但我觉得，人民币汇率（这里主要指在岸价）在年大概率是在7.2到7.3左右波动，如果短期破7.4，也应该是短时间的。

美元加息已经是强弩之末，最多还有两次各25个基点的加息空间。然后，美联储将进入观望期，美元降息或许要到年三季度或以后。

我之前判断人民币在年末会重返7以内，现在看起来要有所修订。因为今年上半年“逆周期调节”没有达到我此前的预估，所以，7.2到7.3汇率出现比我预估的略晚，那么维持的时间也会拉长。可能会维持到今年年底，甚至明年一季度。

人民币重新升值回到7以内，或许要到年二季度或以后了。

汇率贬值有很多种。比如土耳其里拉也在贬值，但它的性质显然跟人民币不一样。土耳其外贸长期存在逆差，加上通胀严重，目前外汇储据说已经是负数，里拉的汇率贬值是不可控的、被动的。

中国外汇储备庞大，外贸顺差今年还有所扩大，所以人民币汇率的波动是可控的。

因此，没有必要为人民币汇率担心。适度贬值对大多数行业，对经济、对楼市和股市都是利好。

但短期，可能对股市产生负面的心理作用（大家预期国际热钱可能会撤离），过去两个交易日股市跌幅较大，有这方面的原因。

但事实上，国际热钱撤离中国，也未必有好的金融资产配置，日本已经涨了那么多，中国调整了那么久，逆周期政策在发力。所以，A股在连续下跌之后，已经不悲观了。

现在市场唯一的担心，是逆周期政策力度是否足够，什么时候会出台真正的大招。相信随着时间推移，利好会逐步发布。

别忘了，按照惯例，7月末将召开一次以研究经济工作为主的政治局会议，这或许构成新的时间窗口。

近日，曾担任过中央财经委员会办公室副主任，现任全国政协经济委员会副主任的尹艳林，在“清华大学中国与世界经济论坛”上谈到经济形势的时候，明确表示：

1、房地产对经济的影响绝不可忽视，房地产低迷不仅制约了上下游产业市场的回升，也使货币流动性失去了向实体经济流动的渠道，而且还加剧了地方债务问题。如不尽快改变这种状况，一些地方的城投债可能会暴雷，进而带来中小银行坏账增多。

2、房地产政策要加大松绑力度，让市场恢复，让能热的地方先热起来，扩散带动还在观望的市场，更好的满足刚需，鼓励普遍存在的“差换好”的改善性需求尽快的释放。

房地产低迷“使货币流动性失去了向实体经济流动的渠道”，这个说法非常精辟。至于鼓励改善性需求，也是最近经济日报连续呼吁的。

种种迹象显示，楼市可能会有新一轮利好。楼市的回暖，是实体经济回暖的关键；实体经济的逐步回暖，有利于人民币汇率长期走稳。