多管齐下,央行剑指离岸远期人民币汇率

8月17日，外管局最新数据显示，尽管7月人民币汇率下跌较快，但当月银行代客结汇亿元人民币，售汇亿元人民币，结售汇逆差仅为29亿元人民币。不过，在人民币贬值预期犹存的阴影下，这预示着银行远期售汇压力与日俱增。实际上，央行已意识到这个问题，已经开始通过抬高远期购汇操作成本，缓解人民币快速贬值压力，同时重新增强离岸市场远期人民币汇率波动话语权的“风向标”。

购汇盘骤增令人民币承压

对于企业来说，远期业务可以帮助企业在未来锁定购汇额度的同时，并通过灵活选择执行价格规避未来汇率波动风险。随着6月人民币下跌速度突然加快，远期业务需求增速过于迅猛。

北京一家股份制银行金融市场部人士表示，在6月人民币汇率跌破6.6之后，不少企业与中概股公司纷纷加大购汇力度。究其原因，这些企业都在6.7上方发行海外债券，一旦人民币跌破6.7，意味着企业需要拿出更多人民币兑换美元偿还债券本息，导致财务压力骤增，因而迫切渴望尽早换汇。

其结果就是银行远期售汇额骤增。笔者根据外管局数据计算发现，8月17日，外管局最新数据显示，7月银行代客远期结汇签约亿元人民币，远期售汇签约亿元人民币，远期净售汇达到亿元人民币，创下今年以来最高值。

此举导致整个外汇市场购汇盘骤然增加，甚至成为主导人民币持续快速下跌的最主要幕后推手之一。一家国有银行外汇交易员分析指出，这些购汇盘每天都会促使人民币兑美元汇率呈现惯性下跌趋势。这也是8月初央行调高银行远期售汇业务外汇风险准备金的主要原因之一，通过抬高企业与银行远期业务的操作成本，从而削减购汇盘规模，逐步缓解即期人民币汇率跌幅过快的压力。

让做空者面临交割违约风险

8月10日以来，土耳其里拉崩盘引发的新兴市场货币投机沽空潮起，央行的调控措施也持续“加码”。

8月16日，央行上海总部要求即日起，上海自贸区分账核算单元（简称FTU）的三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金。此举被市场解读为旨在收紧离岸人民币流动性，增加离岸人民币沽空成本。

8月17日，香港离岸市场一年期人民币HIBOR上涨55个基点，创下年12月以来的单日最大涨幅。令不少投资机构感觉离岸市场人民币正被迅速抽离，担心远期市场沽空人民币头寸正面临越来越高的交割违约风险。

“目前此举收效不错，16日晚离岸人民币汇率一度跳涨逾个基点，出现难得一见的境内外汇差倒挂现象——境外离岸汇率较境内在岸汇率反而高出逾个基点，令投资机构对人民币未来波动趋势的预期迅速分化。”布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管MarcChandler向记者直言，此举更大的影响在于对离岸市场远期人民币沽空操作构成巨大冲击，被认为是做空人民币成本飙涨与风险骤增的一大信号。

“组合拳”扭转人民币贬值预期

多位受访的银行外汇交易员认为，央行调高银行远期售汇业务外汇风险准备金率，背后是央行有意重新增强离岸市场远期人民币汇率波动话语权的意图。

金融研究院院长管清友接受笔者专访时指出，在离岸市场开展掉期交易影响远期人民币汇率波动预期，一直是各国央行“调控”汇率涨跌压力的重要手段，但此举要获得成功，需要相应的配套措施，包括抽离货币流动性令沽空资本自乱阵脚，以及传递明确干预信号，影响市场操作情绪等。

“可以预见的是，在人民币跌向7之际，央行的汇率保卫战将很快打响，不排除重蹈去年5月以来的现象——用引入逆周期因子等外汇干预组合拳一举打爆人民币空头，彻底扭转人民币贬值预期。”管清友直言。

(据《华夏时报》)

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