去美元化倾向初露端美元霸权面临挑战

近期市场“去美元化”倾向初露端倪，欧盟希望重振往日雄风提升欧元话语权，新兴国家受困于美元走强等因素影响出现剧烈市场波动，亟需摆脱对美元的依赖，石油美元遭遇挑战，人民币国际化已经取得一定成绩并将继续深入推进。

近几十年来，美元的世界霸主地位一直难以撼动。年，随着各国签署《布雷顿森林协议》，美元直接与黄金挂钩，并逐渐替代英镑成为国际储备货币；年，时任美国总统尼克松宣布实行“新经济政策”，美元停止兑换黄金，布雷顿森林体系开始瓦解，固定汇率制度遭弃，美元国际地位一度遭遇冲击。但凭借强大的综合国力，美元依旧把持着最大储备货币地位。

一般而言，储备货币可自由兑换，兼具被国际社会广泛用于计价和支付结算、平抑本币汇率波动及向海外市场发债融资等功能，有能力持续向其他国家“输出”货币的国家才能有机会成为储备货币。国际货币基金组织IMF数据显示，今年二季度美元在全球外汇储备的占比为62.25%。根据国际清算银行（BIS）的数据，目前美元在所有外汇交易中占比高达88%，也是原油、黄金、基本金属、农产品等国际大宗商品交易的结算货币。手握交易货币和结算体系两大命门，足以让美元成为了一大战略武器。

欧盟欲提升金融主权，着眼欧元及支付体系

欧洲已经准备在贸易、经济、货币体系等自主权上向美国发起冲击和挑战。欧盟委员会主席容克（Jean-ClaudeJuncker）9月12日在法国斯特拉斯堡欧洲议会发表任期内最后一次盟情咨文时以"欧洲主权时刻"为主题呼吁提升欧元的国际地位。容克表示，欧洲每年进口价值亿欧元的能源，虽然其中只有2%来源于美国，但却用美元支付80%的能源进口账单，这是荒谬的，同样荒谬的是欧洲企业购买自己制造的飞机也要用美元结算。欧元已经是世界上使用量第二大的货币，必须采取更多措施强化‘经济和货币联盟’，让欧元成为更完整的新欧洲门面及工具。

欧盟委员会主席容克呼吁提升欧元地位

另一方面，美国单方面退出伊朗核协议让欧洲看到了建立独立于美元支付体系SWIFT的重要性。德国外长马斯（HeikoMaas）8月底在《德国商报》发表署名文章表示，欧盟要想继续同伊朗保持经济交往，保护欧洲企业免受美国单边主义政策的冲击，就必须要绕过现行的国际支付系统，创建欧洲自己的支付渠道和独立的银行结算系统。9月25日，欧盟外交与安全政策高级代表莫盖里尼(FedericaMogherini)在联合国大会召开期间正式宣布欧盟准备成立一个“特殊目的公司(SPV)”来保障与伊朗的合法金融交易不与美国的制裁相冲突。

新兴市场抱团取暖，石油美元遭遇挑战

今年以来，受美元持续走强、贸易摩擦升级和外债高企等多因素共同影响，不少新兴国家市场因资本外流出现大幅波动。面对挑战，各国纷纷寻找对策分散风险：俄罗斯、土耳其、墨西哥等国选择减持美元资产和美债；世界黄金协会最新数据显示，印度等多国央行正在加速买入黄金调整外汇储备结构预防风险；新兴经济体印尼、马来西亚与泰国此前宣布在三国贸易结算中采用非美元货币或者本币化交易，印尼还与中国、日本、韩国和越南等国延长了货币互换协议。

野村新兴市场及亚洲固定收益研究主管苏博文(RobertSubbaraman)接受第一财经记者采访时表示，这次的货币危机让新兴国家看到经常项目赤字和外债的破坏力，去美元化倾向是自然的选择。从某些角度看，美元长期占据全球储备货币地位的情况并不合理。对于新兴国家而言，除了加息，货币互换和调整外汇储备结构是比较好的应对策略。

石油美元也在面临巨大冲击。目前俄罗斯与土耳其正在加速推动卢布与里拉间的双边能源贸易，印度早已用卢比购买伊朗原油，欧元区和挪威的原油贸易是以欧元结算的，欧盟和俄罗斯间用欧元结算石油与天然气交易的谈判正提上议事日程。

人民币国际化不断向前迈进

我们可以看到，人民币国际化正不断向前迈进。人民币债券已经开始受到国际投资者青睐。截至8月末，境外机构在中央国债登记结算公司的债券托管总量突破1.4万亿元，市场占有率已从去年的0.88%一跃提升到5.85%。高盛预计，未来5年外国投资者将向中国债券投入逾万亿美元，其中近三分之一是抛售美国国债后获得的资金。人民币原油期货初战告捷，今年3月26日，上海国际能源交易中心启动了以人民币计价的原油期货交易，并在9月7日完成了首次交割。目前上海原油期货的日均成交量已经跻身全球交易量第三，紧追欧洲布伦特原油（Brent）和美国西德克萨斯中质油（WTI）等全球两大交易所。年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织IMF特别提款权SDR，目前已有60多个国家将人民币计入外汇储备。根据上周五IMF公布的二季度“官方外汇储备货币构成(COFER)”数据，人民币外汇储备规模增至.8亿美元，市场份额从一季度1.40%上升至1.84%。数据固然可喜，但研究数据背后的原因更重要。渣打银行全球宏观策略主管英格兰德（StevenEnglander）接受采访时表示，一方面全球对于人民币的认可度在上升，另一方面，不少新兴国家为了稳定本币汇率抛售美元，导致外汇储备中美元占比下降，这可能是最重要的原因。未来几年，人民币的市场份额有望继续上升。

去美元化将是长期的趋势

尽管去美元化对于一些经济体来说，需求迫切，一个货币多元化的世界格局正在悄悄浮出水面。但这应该是一个较为长期的过程。以美国目前的综合实力及其在全球金融体系中的支配地位而言，短时间内想要出现一种货币直接对美元霸权发起挑战还有待时日。欧元虽然在支付和储备上具有一定的竞争力，欧元区内部政治不稳定，经济发展不平衡性以及经济复苏的急迫性，都是软肋。

很显然，人民币国际化已经获得了长足的进步，但依然需要在国际贸易计价结算的范围、跨境投资等方面获得更大突破，进一步提高应对汇率波动风险的能力。今年3月，中国央行行长易刚在中国发展高层论坛上表示，未来将有序地推进资本项目的开放，提高人民币可自由使用程度。9月，中国央行发布《关于完善人民币购售业务管理有关问题的通知》，人民币购售范围从经常项目下的货物贸易、服务贸易扩展至全部经常项目。同时，在直接投资的基础上，进一步扩大至经批准的跨境证券投资。

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