全球加息潮下,中国逆势降息,为何会出现背

在全球主要经济体加息的步伐下，中国的独善其身有着自身的运行逻辑。不同的经济周期，货币政策的差异性是客观存在的。

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面对来势汹汹的通胀，加息已经成为年以来全球央行不得不面对的议题。

仅上周，已经至少有四家央行宣布加息，其中阿根廷央行一次性加息bp。不同于欧美央行紧缩的政策，4月15日，我国央行宣布全面降准，释放长期资金约亿元。在全球开启加息竞赛的背景下，中国打开了降息的时间窗口。

全球加息竞赛来袭

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全球加息竞赛

全球加息的步伐，最终还是蔓延到了G7央行。

仅上周，就有四家央行宣布加息：

加拿大：加息50bp，利率提至1%；

新西兰：加息50个基点至1.5%；

阿根廷：宣布加息个基点至47%，为该国年第四次加息；

韩国：加息25个基点至1.5%；

今年以来，全球已有至少30家央行曾一次性上调利率在50个基点或以上。在上周之前，还从未有G10和G7央行踏足过这一领域，而新西兰央行无疑率先打破了这个局面。加拿大紧随其后宣布加息50个基点，这将使得加拿大成为七国集团（G7）中第一个加息50个基点的国家。

美国的情况也不例外，美联储的官员们正在强化市场对于其下月将加息50个基点的预期，加速转向鹰派立场。

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全球通胀高企

全球加息大赛的另一面，是接踵而至的全球大通胀。

4月12日晚间，美国劳工部公布了最新的通胀数据，再创多年纪录。

数据显示，美国3月未季调CPI同比上涨8.5%，创年12月以来新高，汽油价格猛涨18.3%，为年6月以来的最大涨幅。

美国的情况是海外经济体的真实写照，全球多国通胀已达到历史高位：

英国：3月零售价格通胀率升至2.1%，创十年来新高；

德国：预计年通胀率将达6%；

西班牙：3月通胀率达到9.8%，创37年来新高；

巴西：该国将年通胀预期提高至7.1%。此前，通胀率设定在3.5%左右；

俄罗斯：3月份通胀率达7.61%，为年1月以来的最高点；

土耳其：3月通胀率超60%，创下该国近20年通胀新高；

这只是全球部分国家的通胀数据，无论是发达经济体，还是新兴经济体，都难逃通胀噩梦。

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本轮加息与通胀有何关系？

一边是全球加息，一边是全球通胀，这两者有着本质的关联。

追根溯源，货币超发是高通胀的根本原因。自新冠肺炎疫情爆发以来，全球经济受到严重冲击。为稳定宏观经济，美欧等国家宽货币与宽财政叠加，货币供应量加速增长。全球发达国家货币超发，尤其是美元大量增发，成为通胀的主要推手。

年3月美国M2为16.07万亿美元，到年12月底，美国M2增长至21.76万亿美元，此轮美国货币扩张的程度前所未有。

加息是抵抗通胀的积极手段。无论是发达国家还是新兴市场国家，其加息的理由无外乎通胀压力。通胀的原因归根结底是市场的货币超发了，而加息可以回流资金、抑制经济过热，避免本币贬值。一旦发达国家收紧货币，大多数新兴市场国家也必须加息，以缓解输入性通胀压力，这也进一步加剧了全球加息竞赛。

不难发现，基于宏观经济的不同阶段，货币政策的方向是不尽相同的。

中国何以独善其身？

与全球高企的通胀不同，中国经济面临的主要问题是经济增长放缓带来的压力。中国之所以能够在加息竞赛中独善其身，本质上看，是由于中美经济周期的错位，决定了货币政策的差异。

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经济周期不同

疫情后中美经济复苏的步伐不一致，导致了经济周期的错位。美林时钟理论将经济周期划分为四个阶段：复苏、过热、滞胀、衰退。年一季度全球新冠疫情爆发，随后全球经济急速衰退，主要经济体出现了史上罕见的大幅负增长，中国经济也出现了改革开放以来第一次季度负增长。

随后中国卓有成效地控制住了疫情的蔓延，再辅以适度的宽松经济政策，中国经济年二季度就已经开始见底回升，主要经济指标投资、消费、净出口等都有明显好转。

反观全球的情况，在年全球经济受到疫情冲击后，全球央行史无前例地实施宽松政策，引发了通胀。在中国率先复苏的情况下，美国等海外经济体仍然深陷泥潭，直到年三季度才开始缓慢恢复。因此，美林时钟下中美经济周期，从此时就出现了错位。

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中国降息的逻辑

经济周期的错位，也决定了中美货币政策的分化。当前，美国经济增长进入修复尾声、而通胀约束和压力更大。中国增长已经放缓，增长的矛盾更为明显。在经济下行压力面前，一般货币政策会趋于宽松，降准等货币政策工具的使用，可以进一步加大金融对实体经济的支持。因此，我国打开了降准降息的时间窗口。

在全球主要经济体加息的步伐下，中国的独善其身有着自身的运行逻辑。不同的经济周期，货币政策的差异性是客观存在的。对于投资者而言，根据经济周期布局资产配置，做大概率正确的事情，才能增加投资的安全性和确定性。

来源：本文来自WIND资讯、财经杂志、秦朔的朋友圈等平台。

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