张明美国经济复苏强劲势头或持续至2019

来源：金融界网站

　一口气贬了三个多月的人民币兑美元汇率终于稳住，但土耳其里拉的暴跌不止下人民币汇率又现再跌情形，看着装有人民币的钱包心头再次一紧。土耳其里拉暴跌会给中国带来什么影响？刚刚出手稳住市场的央行还会再次动作吗？对于已经退出常规化干预的央行，会选择什么样的时间节点出手？这一次人民币贬值之后，外汇储备不减反增，又传递出怎么样的信息？外看美国，特朗普放言三季度GDP增速要达到5％以上，如果成真，继续升值的美元是否会对人民币形成新的压力？内看国内，GDP增速下行不可避免。中美之间逐渐背离的货币政策是否会影响到汇率走势？恰逢“8.11”汇改三周年，已经在市场化道路上行走了三年的人民币汇率市场化改革成绩如何？未来，改革会如何改？纷繁复杂的人民币汇率市场又将如何演绎？《金融街会客厅》邀请业内知名专家，详解刚刚过去的人民币汇率波动背后的原因，探究未来人民币汇率未来走势。

张明，研究员，博士生导师，中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任，国际金融研究中心副主任。平安证券首席经济学家。

研究领域为国际金融与中国宏观经济。入选国家万人计划首批青年拔尖人才（）、中国金融博物馆第二届“中国青年金融学者”（）、新京报“中国青年经济学人”（）、中央国家机关优秀共产党员（）。主持的研究项目四次入选社科院创新工程年度重大研究成果，八次获得社科院年度优秀对策信息奖，两次获得优秀国家智库报告一等奖。

1、通过新兴渠道对人民币汇率产生影响，这种潜在风险是存在的，因此我们要保持警惕。针对新一轮的新兴国家货币的集体贬值给人民币汇率带来冲击的可能性，需要加以提前防范。

2、“8.11”汇改已迎来三周年，总体来看，8.11以来的汇改制度往前走了一大步，但是又往后退了两小步，汇改三周年市场化道路虽有反复，但未来应加快汇率市场化改革的推进。

3、人民币兑美元一口气贬值约10.7％，美元的升值以及美国经济的高歌猛进从外部导致了人民币的相对贬值，而国内GDP增速下行与中美之间逐渐背离的货币政策从内部加剧了这一趋势。但从央行的态度来看，短期内人民币对美元的汇率不会破7，有可能企稳，但中期内贬值的基本面压力依然很大。

4、从学者角度来讲，逆周期因子本身增加了汇率形成机制的不确定性，也增加了央行对每天汇率开盘价的干预能力。若启用逆周期因子，则各有利弊，短期会对汇率会起一定作用，但同时意味着汇率形成机制将再度变得不透明。

5、如果美元继续升值的话，全球资本的确会有相当一部分向美国流动，但是具体达到什么规模，还有很大的不确定性，取决于下一步美国的国内外形势怎么变化，2.5万亿美元的估算可能是草率的。

第四节张明：美国经济复苏强劲势头或持续至年下半年

金融界：近日，美国总统特朗普刚在一场晚宴上放言，美国三季度GDP增速可能会达到五点多，您认为特朗普的愿望能实现吗？

张明：这种可能性是存在的，因为二季度美国经济非常强，之前盛传可能接近5.0，最后超过3.5。但同时也要看到，5％的增速对于美国经济来讲非常高，因此维持的难度很大。就单个季度而言，达到5％是有可能的，但是持续达到这么高的位置比较难。

金融界：其次，美国这种经济增长背景下的货币政策会怎么走？美联储的加息节奏您认为如何？美元是否会持续升值？

张明：至少在明年下半年之前，美国经济还是比较强劲。因此从目前来讲，今年下半年美联储再加两次，已成定局。我个人感觉明年美联储再加息两三次左右，可能也差不太多。美国明年下半年经济增速会不会有明显回落，美联储加息的节奏会不会显著放缓，我认为现在还看不清楚，还需要继续观察。

金融界：美元升值背景下，特朗普估计回流规模或达到2.5万亿美元，您怎么看？中国需要担忧资本外流吗？

张明：如果美元继续升值的话，全球资本的确会有相当一部分向美国流动，但是具体达到什么规模，还有很大的不确定性，取决于下一步美国国内外形势怎么变化，2.5万亿美元的估算可能是草率的。

未来美联储加息能不能持续，美国的股市和债市会不会有很大调整，美国国内会不会存在政治风险，这些都会影响到资本回流的规模，也存在很大的不确定性。总体而言，我认为回流是肯定的，但规模有没有那么大，值得商榷。

——访谈结束——

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