阿里巴巴评估报告
企业愿景、主营业务、经营模式
愿景：数字经济时代的商业操作系统
主营业务：中国零售与批发、国际零售与批发、本地生活、云服务、物流服务
中国在线零售与批发
淘宝、天猫：购物心智主阵地，淘宝特色品牌孵化，天猫品牌旗舰店
淘特、淘菜菜：渗透下层市场，对接工厂店与农产品直销，满足性价比需求
直营、新零售：天猫超市、天猫国际、盒马、阿里健康、高鑫零售
全球数字商业
东南亚Lazada、速卖通、土耳其Trendyol、Daraz
本地生活
饿了么+淘鲜达、高德+飞猪
经营模式：构建基础设施，赋能B共同服务C
经营策略战略方向及进展
战略方向：以内需、全球化、云计算为基础战略，长期目标为服务20亿消费者。
内需：
淘特和淘菜菜渗透下层市场，满足市场多元的消费需求。淘特年度活跃消费者快速增长，超过2.8亿。
本地生活整合饿了么+淘鲜达提供到家服务，高德+飞猪提供到目的地服务。高德国庆期间DAU过2亿。
新零售建立日益扩大的数字化供应链和多元化履约服务，包括即时配送、当日或次日达，以及次日自提服务。
菜鸟持续加强其国际物流基建，包括以eHubs、干线、分拣中心以及最后一公里派送网络，加强端到端的物流能力。国际物流网的日均处理包裹量超过万个。菜鸟乡村驿站数量同比增加了一倍多。
全球化：
海外年度活跃消费者3亿，整体订单同比增长25%，Lazada增长52%，Trendyol增长9%。
云计算：
客户多元化，来自非互联网行业的客户收入贡献52%。
扩大国际布局，为全球25个地区提供云计算服务，包括马来西亚、新加坡、印尼、日本、德国及迪拜。
成长性营收增速、利润增速、自由现金流增速等关键指标，业绩分析、未来展望
业绩分析
Q因并表高鑫零售带来的增长因素消失，营收增速大幅放缓，从35%下降到10%。
受反垄断、直播电商分流、让利商家、国内消费疲软等影响，客户管理收入增长从Q2开始明显下滑，由过去平均20%下降到-1%，预计未来半年仍难恢复增长。
受tiktok更换服务商，地产、教培、游戏等行业政策限制等影响，从Q开始云计算收入增长由60%下降到20%，仍未企稳。
受速卖通欧洲订单跨境包裹被征收增值税，Trendyol受土耳其汇率影响，国际零售收入增速从Q也开始放缓，未来半年在俄乌战争影响下可能更不乐观。
Q1开始加大淘特、淘菜菜下沉市场投入，经营利润和净利润均同比大幅出负，Q3同比下降6%，Q同比下降33%，不过渗透策略见成效，年度活跃消费者保持环比增长，达8.82亿。
资本开支较为平稳，自由现金流失去增长，公司口径自由现金流从Q2同比下降，扣非自由现金流至Q3同比下降。
未来展望
竞争加剧，京东和拼东东从高低两端夹击，直播及兴趣电商等从新的形态上切入，在线零售GMV市场份额逐渐下降。
全球数字商业、新零售、云计算、本地生活、菜鸟，未来五年收入增长率预计大于15%。
随着新零售供应链成熟，有望进一步降低成本和提升体验，线上线下一体化覆盖更多流量。
本地生活饿了么+淘鲜达、高德+飞猪的组合将更具竞争力。
盈利能力利润率、ROE、ROIC、每股净资产增速等关键指标，盈利能力分析
盈利能力分析
竞争加剧，加上投入期业务费用增长等因素，盈利能力下降明显，扣非净利润率从22%下降到1%。
Q3取得蚂蚁股权，Q香港二次上市融资，股东权益大幅增长，ROE和ROIC从Q1开始持续下滑。
安全性估值分析、资本结构评估、股价走势
估值分析
扣非净利润市盈率均值30，曾因蚂蚁上市预期，出现严重高估到3，上市被取消后，Q1反垄断到28。Q3开始互联网监管加强，PE下降到16，Q下降1。
预计未来五年收入增长率10%~15%，亏损业务利润将改善，扣非净利润市盈率合理区间15~20。
资本结构评估
现金充裕，现金资产负债比大于3，营运资产负债比0.6。商誉占比30%，略高。
股价走势
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